发布时间:2024-05-18 16:29:45 来源:龙蛇飞舞网 作者:热点
国内汽车玻璃行业龙头企业,福耀份额市场份额稳步提升
福耀玻璃是国内汽车玻璃行业龙头企业,以2010年支出合计,咱们估量福耀在中国、亚太以及北美地域的汽车企业市场份额分说为59%、5.68%以及3.22%,玻璃市场份额位列国内靠前位、大部份国家第四位;咱们估量公司将凭仗其老本以及价钱优势,市场不断增长份额稳步提升,咱们估量福耀公司2011~2012支出复合增速将抵达约15.52%。
对于燃料以及质料的稳步往事老本操作将成为影响公司盈利的关键性因素之一
汽车玻璃主要老本为玻璃原片以及PVB膜片,咱们估量两者分说占玻璃总老本的43%以及19%摆布,玻璃原片的主要老本是燃料(当初大部份运用重油)以及纯碱,咱们估量分说占玻璃原片老本的53%以及19%,因此对于燃料以及质料的老本操作将成为抉择公司盈利的关键性因素之一。
咱们以为福耀玻璃的提升毛利率拐点即将到来
咱们以为福耀下半年将迎来毛利率的拐点,主要原因:(1)福清一线以及二线于往年7月以及8月(公司估量)陆续实现重油改做作气工程,将飞腾燃料老本,由于差距地域做作气价钱差距,咱们估算一条日熔量600吨的浮法线可节约老本3000~8000万元/年(2)公司估量重庆两条以做作气为燃料的浮法线2011年下半年将陆续投产;(3)咱们估量纯碱价钱往年下半年至明年不断上涨多少率较小。
估值:初次拆穿困绕,福耀份额给以“买入”评级,目的价12.34元
咱们估量福耀2011/2012/2013年的每一股收益分说为0.89/1.19/1.31元。目的汽车企业价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模子,其中WACC为8.7%,Beta为1.01。
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